24 de mayo de 2026 – 11:30
El Gobierno logró moderar la presión sobre el mercado cambiario en mayo, pero operadores e inversores ya están reajustando sus expectativas ante los desafíos previstos para junio.
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El mercado cambiario cierra mayo con señales mixtas: los dólares financieros presentan relativa estabilidad y el Banco Central reduce su exposición en contratos futuros, pero persisten dudas sobre el nivel de reservas, las tasas reales negativas y el posible aumento de la brecha cambiaria en junio. En este marco, operadores e inversores revisan sus proyecciones respecto al comportamiento del dólar y la capacidad del Gobierno para mantener la calma.
Esta semana se informó que en abril el BCRA disminuyó su posición en contratos de dólar futuro en 434 millones de dólares, hasta quedar en 2.176 millones. El recorte refleja una moderación en las expectativas de devaluación, impulsada por los fuertes ingresos por las cosechas y la colocación de deuda de empresas y gobiernos subnacionales. Ante este contexto, tanto la autoridad monetaria como el Ministerio de Economía tuvieron menor necesidad de ofrecer cobertura en dólares mediante instrumentos financieros.
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El dólar financiero cierra mayo con presión bajista y la brecha por encima del 25%
Los dólares financieros encaran el final de mayo con una nueva caída semanal, aunque la brecha cambiaria volvió a situarse por encima del 25%, un indicador de tensión latente. El contado con liquidación (CCL) y el MEP se mantuvieron relativamente estables en los últimos días, apoyados por intervenciones oficiales y por una demanda de cobertura más moderada.
No obstante, distintos analistas advierten que la calma es frágil. La persistencia de tasas reales negativas y la dificultad para recomponer reservas plantean incertidumbres sobre cuánto tiempo puede sostenerse el esquema cambiario sin que vuelvan a aumentar las presiones sobre los dólares paralelos.
El Banco Central recortó significativamente su posición en dólar futuro
Durante mayo se observó una fuerte reducción de la posición vendida del Banco Central en contratos de dólar futuro. Estimaciones privadas indican que la autoridad habría recortado cerca del 70% de su exposición desde octubre, un movimiento interpretado por algunos como señal de mayor estabilidad cambiaria y menor necesidad de intervenir para anclar expectativas de devaluación.
La disminución de la exposición oficial ayuda a aliviar la presión en el mercado de futuros y reduce las apuestas especulativas contra el peso. Aun así, los operadores consideran que la evolución de las reservas internacionales seguirá siendo una variable clave para definir el comportamiento del dólar en junio.
Reservas, tasas y banda cambiaria: las claves que el mercado seguirá en junio
La atención del mercado se desplaza ahora hacia junio y hacia las señales que pueda emitir el Gobierno sobre la gestión del tipo de cambio. Un aspecto central es el techo de la banda de flotación, que ya tendría un valor de referencia para fines del mes y servirá como parámetro para evaluar eventuales tensiones sobre el tipo de cambio oficial.
En paralelo, los analistas monitorean el nivel de reservas y el impacto de las tasas reales negativas en la demanda de dólares. Aunque la volatilidad cambiaria mostró cierta desaceleración, persisten dudas sobre la capacidad oficial para acumular divisas genuinas en un escenario donde la demanda de cobertura puede reactivarse rápidamente ante cualquier señal de inestabilidad.
El dólar blue y los paralelos se mantienen a la expectativa
El dólar blue continúa en niveles relativamente estables, aunque con una brecha elevada respecto del tipo de cambio oficial. La dinámica de los mercados paralelos durante junio dependerá de la liquidación del agro, las señales fiscales, la evolución de la inflación y la capacidad del Gobierno para sostener expectativas de estabilidad.
