El Gobierno recibió buenas noticias la última semana: el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC mostró un aumento interanual del 5,5% y una suba del 3,5% respecto de febrero. Esos datos reforzaron el optimismo oficial sobre la llegada de los “mejores 18 meses” en años recientes. Sin embargo, el elevado monto de deuda que vence este año (u$s20.000 millones) genera inquietud y fue mencionado expresamente en el informe del FMI.
En el documento difundido el viernes, el Fondo Monetario Internacional advierte dudas sobre la capacidad para afrontar ese volumen de compromisos. Señala que el bajo nivel de reservas líquidas de Argentina implica riesgos para la capacidad de pago, sobre todo por las altas obligaciones de corto plazo y la posible volatilidad asociada a las elecciones presidenciales de 2027.
En líneas generales, el informe del FMI avala el rumbo del gobierno de Javier Milei, aunque insiste en la necesidad de que Argentina vuelva a acceder al mercado internacional de crédito. Esa alternativa fue descartada el sábado por el ministro de Economía, Luis Caputo, quien afirmó a Clarín que “no es necesario salir al mercado internacional a convalidar una tasa cercana al 10%, ya que hoy conseguimos refinanciamiento a tasas sustancialmente más bajas”.
El Ejecutivo apuesta a que los sectores más dinámicos —agro, minería e hidrocarburos— impulsen el conjunto de la economía y permitan una recuperación del ingreso sin intervención estatal. En esa línea, plantean que la licitación de tramos de la red de rutas nacionales contribuirá a recuperar una infraestructura afectada por la paralización de la obra pública.
¿Se agotó el rebote económico en abril? Advierten que el ajuste fiscal llega al límite y fuerza nuevas estrategias
A pesar del optimismo oficial, fuentes financieras y consultoras señalan que los indicadores preliminares de abril anticipan un panorama más complejo en la economía real. Observan que el ajuste fiscal empieza a encontrar límites y describen cambios en la estrategia gubernamental focalizados en ahorro impositivo, sin resolver los problemas estructurales de fondo.
“Aunque en marzo hubo una mejora y una recuperación temporal en varios sectores, la estructura productiva sigue mostrando una dinámica de dos velocidades”, afirmó Vectorial, y advirtió que los primeros indicadores de abril registran señales preocupantes.
Precisaron que el Índice Construya, la actividad de la industria metalúrgica relevada por la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina, los despachos de cemento de la Asociación de Fabricantes de Cemento Portland y la producción automotriz informada por la Asociación de Fábricas de Automotores registran caídas interanuales que anticipan un abril considerablemente más débil, lo que sugiere que el crecimiento generalizado observado en marzo podría no repetirse.
Desde Grupo SBS alertaron en la misma dirección: pese al rebote del EMAE en marzo, los datos preliminares de abril muestran una dinámica débil. Habrá que seguir la evolución en los próximos meses, condicionada no solo por factores fiscales y monetarios, sino también por el sector externo y las expectativas. Además, la heterogeneidad sectorial sigue siendo un aspecto a monitorear.
Según una medición de Equilibra, tras la fuerte expansión de marzo (+3,5% mensual) la actividad mantendría en abril la dinámica de “serrucho” observada desde febrero de 2025 (9 de 15 meses con caídas mensuales). En un mes en que el agro pesa alrededor de 3 puntos porcentuales más que en el resto del año, la demora en la cosecha de soja por las abundantes lluvias (que se revertiría en mayo) impactó negativamente en el EMAE agregado. El EMAE sin agro habría caído 0,3% mensual desestacionalizado, después de crecer 2,8% en marzo.
Desde LCG evaluaron las perspectivas para el resto del año: no esperan un crecimiento elevado y mantienen una proyección de expansión por debajo del 3% anual promedio, impulsada por unos pocos sectores (petróleo, minería, agro e intermediación financiera). Para el resto de la economía no ven motores claros que aceleren el crecimiento.
