El Banco Central de la República Argentina (BCRA) adquirió ayer otros USD 112 millones, pero no logró evitar una nueva baja del tipo de cambio. El dólar oficial terminó en $1.385, su nivel más bajo del año, mientras que los dólares financieros cerraron en descenso y la cotización mayorista quedó en $1.354.
Estas caídas del tipo de cambio se producen pese a las compras del BCRA y a una importante reducción de las tasas en pesos. Entidades de primera línea como Nación, Santander, Galicia y Ciudad han recortado las remuneraciones de los plazos fijos a 30 días por debajo del 20% anual.
Aunque los rendimientos en pesos son bajos, no están impulsando al dólar. Mientras la cotización no repunte, los inversores siguen prefiriendo colocaciones en moneda local hasta que se perciba una recuperación del valor del dólar.
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En el corto plazo, la mayoría de los analistas estima que hay poco espacio para un salto del dólar, en particular porque se espera la oferta de divisas derivada de la cosecha gruesa. Ese flujo permitirá al BCRA comprar más en el mercado y reforzar su balance, después de haber acumulado alrededor de USD 5.500 millones en la primera parte de 2026.
Si bien se aguardaba una relativa estabilidad del dólar en esta época del año, pocos imaginaban a fines del año pasado que la cotización perforaría los $1.400. Con una inflación de marzo que habría superado el 3%, la economía se encarece en dólares, lo que afecta a las empresas que deben competir con una importación en auge; muchos empresarios optaron por importar en lugar de producir localmente.
El viceministro de Economía, José Luis Daza, sostuvo que esta dinámica es coherente con el plan del Gobierno: “Baja la tasa corta, baja la tasa larga y bajan las expectativas de depreciación. Esto es el sueño de un macroeconomista que está diseñando un programa de estabilización”.
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Una explicación posible para la estabilidad cambiaria es un aumento en la demanda de pesos, que había caído con fuerza en los meses preelectorales del año pasado. Aquella salida hacia el dólar se reflejó en compras récord y en una fuerte suba de la cotización, que incluso requirió intervención del Tesoro norteamericano para estabilizar el mercado.
Si efectivamente crece la propensión a permanecer en pesos, el Central tendría mayor margen para emitir y comprar dólares sin necesitar esterilizar. En el primer trimestre la dinámica fue distinta: la base monetaria se redujo por la decisión del Tesoro de retirar del mercado los pesos emitidos.
Con todo, ahora parecerían darse las condiciones para avanzar con la “fase 4” del plan monetario, que combina compras de dólares con remonetización de la economía. Esa maniobra podría dar mayor impulso a la actividad, que aún se muestra débil en algunos rubros, sobre todo en consumo masivo.
Un dólar tan contenido también es importante para otro objetivo clave del Gobierno: reducir la inflación en los próximos meses. Hoy se conocerán los datos de marzo, que probablemente superen el 3%. La expectativa es que la desaceleración comience en abril y que la inflación baje lo antes posible por debajo del 2% mensual.
