A un año de levantadas las restricciones para la compra de dólares por parte de personas físicas, los argentinos compraron más de u$s36.000 millones en el mercado formal. Esto muestra que, pese a la desaceleración de la inflación y el intento del Gobierno de Javier Milei por mantener la estabilidad cambiaria, el dólar sigue siendo el principal refugio de ahorro para millones de personas.
Los últimos datos del Banco Central indican que en abril las compras brutas de divisas sumaron u$s2.727 millones, con la participación de 1,5 millones de compradores. Esa cifra implicó una recuperación respecto de meses previos y volvió a colocar al atesoramiento como uno de los principales motores de demanda de dólares en la economía.
Desde que el Gobierno levantó el cepo para personas humanas en abril de 2025, las compras acumuladas superan ya los u$s36.000 millones, mientras que el saldo neto entre compras y ventas ronda los u$s30.700 millones. Si se consideran además otras transferencias privadas de divisas, el flujo acumulado supera los u$s41.000 millones.
El regreso de la demanda de dólares y el impacto sobre las reservas
El comportamiento de los ahorristas mostró renovada fortaleza en abril. Tras dos meses de moderación, la demanda de dólares para atesoramiento volvió a acercarse a los u$s3.000 millones, impulsada por una mayor flexibilización cambiaria y por la persistente preferencia de muchos ciudadanos por mantener parte de sus ahorros en dólares.
No obstante, ese aumento en la compra de dólares no se tradujo en una merma de reservas. El Banco Central compensó la demanda con ingresos vinculados a exportaciones, colocaciones financieras y emisiones de deuda del Tesoro.
Según el balance cambiario oficial, las reservas internacionales crecieron en abril unos u$s2.464 millones y cerraron el mes por encima de los u$s44.500 millones. Ese crecimiento respondió principalmente a compras de divisas del BCRA en el mercado oficial y a ingresos financieros asociados al programa económico.
En paralelo, la autoridad monetaria continuó acumulando dólares a lo largo del año, apoyada en la liquidación de exportaciones, el ingreso de financiamiento externo y la relativa estabilidad cambiaria que acompañó el proceso de flexibilización del mercado.
La apuesta del Gobierno: más libertad cambiaria y acumulación de reservas
La eliminación parcial del cepo fue una medida central del programa económico de Javier Milei y formó parte de los compromisos asumidos en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
La estrategia oficial combinó una apertura gradual del mercado cambiario con disciplina fiscal, contracción monetaria y el fortalecimiento de reservas, con el objetivo de estabilizar la economía y reducir la inflación. En ese marco, el Gobierno permitió la compra libre de dólares a personas físicas, aunque mantuvo restricciones sobre buena parte de las operaciones empresariales.
El equipo económico afirma que una liberalización total dependerá de la consolidación de las reservas internacionales y de una mayor estabilidad macroeconómica. Por eso, mientras avanzó en flexibilizaciones para individuos e inversores, mantuvo controles sobre ciertas operaciones corporativas y reforzó mecanismos para prevenir maniobras especulativas.
En el mercado existe consenso en que el principal desafío será sostener un ingreso de divisas suficiente para financiar la creciente demanda privada de dólares sin comprometer la acumulación de reservas que exige el acuerdo con el FMI.
Un cambio histórico con resultados mixtos
El primer año sin cepo para personas físicas dejó una imagen inédita: millones de argentinos pudieron volver a comprar dólares con libertad y el sistema absorbió una demanda superior a los u$s36.000 millones sin provocar una crisis cambiaria inmediata.
Al mismo tiempo, el fenómeno puso de relieve una característica estructural de la economía argentina: incluso con menor inflación y mayor estabilidad financiera, el dólar mantiene un papel central en las decisiones de ahorro.
