La relajación de las restricciones cambiarias, el auge del crédito en dólares y la relativa estabilidad del dólar oficial —que reduce las expectativas de devaluación— están modificando la forma en que las empresas que operan con el exterior financian sus operaciones.
Factores detrás del aumento de la financiación local de exportaciones
“Que los créditos en dólares de los bancos locales hayan superado a los cobros anticipados del exterior es el síntoma más evidente de que el mercado salió del ‘modo pánico’ y entró en el ‘modo normal’”, explicó a Ámbito Federico Vaccarezza, analista económico y docente en Comercio Internacional de la Universidad Austral. Señaló que esta normalización está vinculada, en primer lugar, a la mayor estabilidad cambiaria: mientras en épocas de cepo fuerte y brecha elevada los exportadores exigían adelantos para cubrirse del riesgo de devaluación o cambios regulatorios, con un dólar oficial más estable esa urgencia disminuye.
Otro motor fue el reciente incremento de créditos en dólares, resultado de la pax cambiaria, el blanqueo y la mayor confianza de los ahorristas, que mantuvieron una porción significativa de sus depósitos en el sistema financiero. Matías Rajnerman, economista de la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia, señaló que la elevada liquidez en dólares, que se traduce en más préstamos en esa moneda y tasas atractivas para empresas, es probablemente una causa clave del mayor protagonismo de la financiación local. “Creo que es producto de la flexibilización del mercado cambiario”, agregó.
Según datos del BCRA, los rubros denominados “Préstamos financieros, títulos de deuda y líneas de crédito” al sector privado no financiero sumaron en abril unos u$s1.954 millones netos, la cifra más alta desde febrero de 2025 y la segunda más alta desde julio de 2016. Del total, cerca del 70% se destinó a empresas de petróleo, gas y electricidad; un 21% a firmas del agro y la agroindustria; un 6% a la industria automotriz y un 4% a la minería.
Romano Group destacó que la emisión de deuda corporativa y la deuda en dólares jugaron un rol decisivo en el mercado de cambios al aportar divisas desde el segmento financiero. Desde las elecciones hasta la fecha se emitieron u$s15.480 millones en títulos de deuda (corporativos y sub-soberanos): u$s11.830 millones corporativos y u$s3.650 millones subsoberanos.
Vaccarezza remarcó que, dado que la normativa permite básicamente otorgar préstamos a empresas con facturación en dólares, los bancos empezaron a ofrecer créditos a tasas muy competitivas. Además, desde el año pasado el BCRA autoriza préstamos a empresas o personas que no generen dólares siempre que los fondos provengan de la colocación, por parte de los bancos, de Obligaciones Negociables.
También señaló que el BCRA facilitó mecanismos para que las empresas emitan pagarés en dólares vinculados a la exportación, lo que acelera significativamente el mercado de capitales local. En consecuencia, para una cerealera o una pyme exportadora hoy resulta más cómodo, rápido y barato financiarse con un banco local que depender de adelantos de casas matrices o clientes en el exterior.
