Durante una exposición titulada “La macro que viene”, Miguel Kiguel analizó la situación macroeconómica reciente y destacó tres problemas centrales: la inflación persistente, la ambigüedad en la política monetaria y el estancamiento de la actividad económica.
La inflación lleva diez meses sin desacelerarse respecto del mes anterior.
Kiguel explicó que el índice de precios al consumidor se sigue viendo afectado por shocks temporales —como el aumento de tarifas en febrero y la suba del petróleo en marzo— y que, aunque esos factores no implican una alarma inmediata, la política antiinflacionaria no resulta hoy claramente definida. Señaló que, al inicio del plan, la estabilidad cambiaria actuó como ancla, más que la oferta monetaria o la tasa de interés.
“La base monetaria crece alrededor de 38% interanual, por lo que no está descontrolada”, afirmó. Sobre la tasa de interés, la calificó de “muy volátil” y ejemplificó que, con una TAMAR y una inflación cercana al 3% en los últimos meses, el tipo de interés real resulta negativo. En su diagnóstico dijo que el régimen monetario no está claro: primero el ancla fue el tipo de cambio, luego la tasa en el período preelectoral y ahora parece mezclado.
El tercer desafío: actividad económica estancada
Otra preocupación de Kiguel es la actividad económica, que describió como estancada y “dual”. Citó indicadores recientes que muestran cierto parálisis: el desempleo subió del 6,4% al 7,5% en el cuarto trimestre de 2025 respecto del mismo período del año anterior, según el INDEC, y el Índice de Confianza del Consumidor cayó 5,3% en marzo, según la Universidad Torcuato Di Tella.
“En 2025 no hubo crecimiento sostenido mes a mes: en diciembre se registró una suba que estuvo explicada por energía, agro y servicios financieros; si se excluyen esos sectores, la economía no creció”, señaló Kiguel. Por eso habla de una economía dual, en la que rubros como la construcción, la industria y el comercio avanzan con dificultad. Añadió que, pese a señales positivas en la tendencia, la economía está “como en un pozo” y que en situaciones pasadas (2008 o la pandemia de 2020) se recurrió a políticas de estímulo para impulsar la actividad y permitir la recuperación.
