Ha transcurrido un mes desde las elecciones legislativas, un acontecimiento que fortalecio el respaldo politico al gobierno de Javier Milei y que obligo a revisar las proyecciones economicas y financieras.
Despues de un periodo inicial de euforia -con tres semanas consecutivas de baja del dolar sin intervencion oficial y fuertes subas en acciones y bonos- el mercado mostro mayor selectividad y se produjo toma de ganancias, a la espera de nuevos datos que puedan sostener el interes por activos locales.
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El indice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayo 7,7% en pesos desde el viernes 14, ubicandose en 2.761.615 puntos, su nivel mas bajo desde el 28 de octubre. Medido en dolares, el panel perdio hasta 1.840 puntos, con una baja semanal del 8,7% en el “contado con liquidacion”, en linea con la caida promedio de los ADR argentinos en Wall Street.
Los bonos soberanos en dolares -Bonares y Globales- promediaron una baja cercana al 1%, impulsada en buena parte por la caida observada el viernes tanto en el mercado local como en el exterior. El riesgo pais calculado por JP Morgan subio 39 unidades y alcanzo 651 puntos basicos, su maximo desde el 4 de noviembre.
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Segun informo The Wall Street Journal, se postergo el plan original para otorgar a la Argentina un credito REPO por USD 20.000 millones con JP Morgan Chase, Bank of America y Citigroup. Los banqueros optaron por un paquete de prestamos a corto plazo menor, del orden de USD 5.000 millones, suficiente para afrontar vencimientos de deuda en enero.
IEB describio un cambio de estrategia por parte de los inversores: tras la euforia inicial, se observa una seleccion de acciones basada en fundamentos, con diferencias marcadas entre sectores y una lateralizacion del indice, mientras que la deuda soberana mantuvo un desempeno mas solido, lo que volvio a dejar a las acciones relativamente baratas frente a la deuda.
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Gustavo Ber, del Estudio Ber, senalo que si bien una mayor autonomia financiera puede ser positiva a mediano plazo, los inversores buscan claridad sobre los pasos siguientes, en un contexto global donde prevalece la cautela tras los maximos alcanzados este ano.
Invecq Consultora Economica destaco el retorno de las colocaciones en dolares en noviembre: primero del sector corporativo -que ya suma mas de USD 3.000 millones en el mes, un record mensual- y ahora tambien del segmento sub-soberano. La semana tuvo como novedad la emision de la Ciudad de Buenos Aires por USD 600 millones, que se suma a reaperturas iniciadas por provincias como Cordoba. Santa Fe prepara hasta USD 1.000 millones y la Provincia de Buenos Aires evalua regresar, lo que podria anticipar una posible vuelta del Estado nacional a los mercados internacionales.
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Juan Manuel Franco, economista jefe del Grupo SBS, explico que el mercado sigue centrado en el plano cambiario y en definiciones del Gobierno, en un contexto donde hay senales de que el Tesoro podria estar comprando dolares. Al mismo tiempo, siguen las emisiones de bonos en dolares y se subraya la importancia de la cuenta de capital y financiera para la acumulacion de reservas. En terminos macro, en octubre se registraron superavit fiscal y comercial, y la inflacion mayorista desacelero.
La Consultora 1816 considero que la forma mas apropiada de continuar la remonetizacion de la economia seria mediante compras de reservas no esterilizadas, y senalo que en las ultimas semanas el equipo economico ha mostrado indicios de ese rumbo.
Subio el dolar
Aunque el martes el dolar mayorista llego a operar en un piso de $1.387 -por debajo de $1.400 por primera vez desde el 30 de septiembre- en las tres ruedas siguientes reboto y cerro en $1.425 el jueves (no hubo actividad bancaria el viernes), el maximo desde el 6 de noviembre.
En la semana “corta” el tipo de cambio mayorista subio $22, un 1,6%, mientras que en noviembre el dolar comercial mantiene una baja acumulada de $20, o 1,4%.
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La banda superior de libre flotacion del esquema cambiario se situo en $1.505,98, es decir alrededor de $80,98 o 5,7% por encima del precio mayorista.
El dolar al publico cerro en $1.450 para la venta en el Banco Nacion, mientras que en las entidades financieras promedio $1.450,06 para la venta y $1.398,35 para la compra. En la semana, el dolar minorista aumento $25, un 1,8%.
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Las reservas internacionales brutas del Banco Central alcanzaron USD 40.921 millones, el nivel mas alto desde el 6 de noviembre. En la semana aumentaron USD 285 millones, un 0,7%.
Invecq resalto una nueva compresion de tasas, especialmente en instrumentos de corto plazo como caucion y REPO, y senalo que el BCRA redujo la tasa de las simultaneas -operaciones con las que absorbe pesos- del 22% al 20% nominal anual, una medida favorable para la recuperacion de la actividad. De cara a las proximas semanas, esta dinamica podria mantenerse, respaldada por la estacionalidad de la demanda de pesos y una mayor oferta de dolares derivada de las nuevas emisiones de deuda.
