9 de abril 2026 – 20:28
El Gobierno por ahora no considera necesario emitir deuda en los mercados internacionales, aunque reconoce dificultades para conseguir dólares por otras vías. Las compras en el Mercado Libre de Cambios (MLC) ganan cada vez más peso.
Mariano Fuchila
A comienzos de 2026 existió la posibilidad de colocar deuda en el exterior, pero el Ejecutivo decidió no hacerlo. A fines de febrero, el agravamiento del conflicto en Medio Oriente deterioró aún más las condiciones internacionales para una emisión. Desde el Ministerio de Hacienda señalan la conveniencia de depender menos de Wall Street para hacer frente a los pagos en dólares y presentan tres fuentes alternativas de financiamiento que generan dudas en la city. Con la aparente tregua entre Estados Unidos e Irán y una relativa calma en los mercados, surge la pregunta de si se abrirá nuevamente la opción de salir a los mercados.
Entre enero y febrero, cuando el riesgo país cayó por debajo de los 500 puntos, en la city se comentó que el equipo económico podría haber aprovechado esa ventana para emitir en el exterior, siguiendo ejemplos regionales como Ecuador. No obstante, optaron por no hacerlo. Desde la consultora 1816 destacaron que “el GD35 operó por debajo de 9,25% TNA en Nueva York (TNA a 180 días) en todas las ruedas entre el 27 de enero y el 20 de febrero”. Tras esa etapa, el Gobierno empezó a explorar tres fuentes alternativas de financiamiento.
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Esas tres alternativas —privatizaciones, fuentes de financiamiento “alternativas” aún poco detalladas, y la emisión de deuda en dólares en el mercado local— generan escepticismo. En el caso de la deuda en moneda extranjera local, 1816 advirtió que aunque a fines de marzo el Tesoro colocó el Bonar 2028 a menos de 9% TNA, el debut incompleto del AO28 (no se emitieron los u$s250 millones planeados) evidencia un apetito limitado de las carteras locales por bonos en dólares con vencimiento dentro del próximo mandato.
Riesgo país en caída: ¿Argentina vuelve a los mercados voluntarios de deuda?
Expertos consultados por Ámbito señalan que, si persiste el mejor ánimo internacional, el riesgo país argentino podría comprimirse hasta alrededor de 500 puntos básicos en el corto plazo y, en un escenario más favorable, acercarse a 400. No obstante, subrayan que el piso lo marcarán factores locales: la acumulación de reservas, el desempeño del régimen cambiario, la disciplina fiscal y la credibilidad política del Gobierno.
Desde 1816 plantearon que la tregua entre Estados Unidos e Irán, de mantenerse, y la mejora de las condiciones financieras globales podrían ofrecer una nueva ventana para emitir en el exterior, aunque advierten riesgos. Señalan que el país tiene reservas netas negativas por u$s1.630 millones y que los vencimientos con privados y con el FMI suman alrededor de u$s24.000 millones hasta el final del mandato, por lo que evitar Wall Street podría implicar una mayor dependencia de la compra de dólares en el MLC.
El economista Federico Gluistein evaluó las opciones para afrontar pagos en moneda extranjera: dijo que el Gobierno tiene cierta oportunidad por haber mostrado cumplimiento en sus obligaciones, lo que ayuda a demostrar voluntad de pago, pero que los inversores actuales prefieren economías más estables. Además, la volatilidad del riesgo país y las tasas altas que implicaría endeudarse reducen las posibilidades de una emisión clásica. Gluistein consideró que herramientas como swaps o repos parecen más probables que un endeudamiento tradicional en este contexto.
Pago de deuda: cuáles son las otras alternativas
Federico Machado, de Economía Open, analizó las alternativas del equipo económico y aseguró que, por ahora, se muestran reacios a emitir en el exterior a los precios actuales. Identificó cuatro vías: financiamiento local —que considera limitado, dado el debut incompleto del Bonar 2028—; swap con contrapartes internacionales (recordó financiamientos anteriores que luego pasaron por el BIS); recursos provenientes de privatizaciones; y repos con bancos internacionales. Sobre estos últimos, señaló que hasta ahora han aportado u$s6.000 millones, aunque con vencimientos en 2027, por lo que dependerá de si se renuevan o amplían. En conjunto, la city interpreta que ninguna de las opciones está exenta de complicaciones, lo que vuelve a poner en primer plano la importancia de las compras en el MLC.
