Tras aprobarse la segunda revisión del acuerdo con Argentina, el Fondo Monetario Internacional (FMI) difundió un informe técnico que valora el programa económico del gobierno de Javier Milei y señala la necesidad de avanzar en reformas tributarias y previsionales, además de mantener la acumulación de reservas y el proceso de desinflación.
El informe destaca que el ajuste fiscal aplicado en el primer mes de la gestión fue “excepcionalmente grande en comparación internacional” y fue clave para restaurar la estabilidad y la credibilidad de la política económica.
Según el organismo, la desinflación se aceleró respecto de episodios anteriores, impulsada inicialmente por un ancla cambiaria bajo un régimen de crawling peg, lo que ayudó a anclar expectativas en las etapas iniciales del programa. Esta desaceleración del ritmo de precios ocurrió junto con correcciones en precios relativos, la eliminación de controles de precios y la flexibilización de restricciones comerciales y de tasas de interés.
A diferencia de estabilizaciones pasadas como el Plan Bonex de 1990 o la pesificación asimétrica de 2001-2002, el informe subraya que “los contratos y obligaciones de deuda se han respetado en su totalidad” y que se adoptaron medidas para incentivar la repatriación de activos, como la amnistía fiscal de 2024. La mayor confianza y las reformas desregulatorias contribuyeron a una recuperación rápida de la actividad y la demanda.
El documento también recuerda que, como en otros planes, el programa argentino fue ajustándose ante nuevas condiciones y restricciones. Frente a la caída de reservas, la apreciación del tipo de cambio real y la incertidumbre, el Banco Central introdujo mayor flexibilidad cambiaria mediante una banda y eliminó la mayoría de los controles cambiarios, abandonando la anterior dependencia de la represión financiera.
No obstante, el FMI advierte que, aunque el nuevo marco monetario y cambiario se implementó inicialmente sin mayores contratiempos, “surgieron presiones externas antes de las elecciones de medio término”: la incertidumbre política provocó un colapso de la demanda de pesos y una caída peligrosa de reservas. Como respuesta, se amplió la flexibilidad cambiaria y se puso en marcha un programa de compras de reservas centrado en la estabilidad externa.
El reporte señala que la acumulación de reservas y la recuperación de la demanda de dinero han quedado rezagadas respecto de otros programas de estabilización, en parte debido a mayor incertidumbre política durante 2025. Ajustes recientes al régimen y compras continuas de divisas están empezando a revertir la situación, pero el FMI insiste en la necesidad de sostener esas medidas.
Con la inflación todavía en niveles de dos dígitos, el Fondo advierte que el principal desafío es compatibilizar la desinflación, la acumulación de reservas y la recuperación económica, lo que requiere marcos de política adecuados para un escenario de menor inflación.
Desafíos de la reforma fiscal en Argentina
El FMI señala que el sistema tributario argentino sigue siendo complejo, distorsivo e inestable, lo que afecta el crecimiento y la competitividad. La fragmentación entre la Nación y las provincias genera superposiciones, baja recaudación y dificultades en el control del cumplimiento fiscal, mientras que la proliferación de regímenes especiales incrementa la inequidad.
El organismo destaca la dispersión de competencias y la fuerte dependencia provincial de los “ingresos brutos”, un impuesto particularmente distorsivo. Según el Staff, una reforma tributaria integral debe equilibrar equidad y eficiencia y fortalecer la ancla fiscal.
Aunque desde 2024 se aplicaron cambios para reducir cargas sobre el patrimonio y ampliar el impuesto a las ganancias, el FMI considera que “es necesaria una reforma más profunda” para resolver problemas estructurales y enfrentar la alta informalidad.
Recomendaciones técnicas y prioridades de reforma según el FMI
El Fondo insiste en la necesidad de una reforma integral del sistema tributario. Identifica más de 155 impuestos, con predominio de tributos indirectos y distorsivos que obstaculizan el desarrollo y reducen la competitividad.
Propone una hoja de ruta basada en cinco ejes prioritarios: ampliar la base del impuesto a las ganancias personales, simplificar el impuesto de sociedades, racionalizar el IVA, eliminar exenciones y fortalecer los impuestos especiales. El Staff estima que la eliminación de exenciones en el IVA, acompañada de compensaciones focalizadas, podría generar un beneficio fiscal equivalente a 0,4 puntos del PIB.
El informe agrega que, al expandir la base del impuesto a las ganancias y armonizar deducciones, al menos el 20% de los trabajadores debería pagar ese tributo, acercando la presión fiscal al promedio regional. Para sociedades, recomienda una tasa plana del 30% combinada con un mínimo de recaudación sobre ventas para reducir evasión e incentivar la formalidad.
Sobre el monotributo, el FMI advierte que la baja carga actual fragmenta el tejido empresarial y limita el crecimiento de las empresas; cualquier reforma debería reducir saltos bruscos entre categorías y alinear las tasas efectivas con el régimen general. En impuestos especiales, actualizar gravámenes sobre combustibles y tabaco considerando la inflación podría aumentar la recaudación en 0,5 puntos del PIB.
Si se aplicaran estas medidas, el FMI considera factible la eliminación gradual de impuestos distorsivos sobre exportaciones y transacciones financieras, que representan cerca del 7% de la recaudación y afectan negativamente la productividad y la inversión.
El análisis empírico del organismo sugiere que la eliminación de impuestos a la exportación podría elevar las ventas de cereales y oleaginosas en torno al 10%, generando ingresos adicionales anuales de aproximadamente USD 5.000 millones y contribuyendo alrededor de 0,4 puntos porcentuales al PIB. Reducir el impuesto a las transacciones favorecería la intermediación bancaria y ayudaría a reducir la informalidad.
En materia previsional, la entidad liderada por Kristalina Georgieva pidió una reforma integral para fortalecer los incentivos a la contribución, mejorar la equidad entre trabajadores y asegurar la sostenibilidad del sistema a largo plazo, alineando mejor la tasa interna de retorno con la tasa natural.
A propósito de las modificaciones, el FMI propuso cinco puntos para cambiar el sistema previsional:
Separar las pensiones contributivas y no contributivas: integrar la PUAM y la pensión básica en un pilar no contributivo financiado con ingresos generales, manteniendo al SIPA como pilar contributivo para mejorar transparencia y equidad.Fortalecer el vínculo entre aportes y beneficios: avanzar hacia la acumulación proporcional de derechos previsionales para evitar discontinuidades por la exigencia actual de 30 años de aportes y mejorar los incentivos a contribuir, permitiendo eliminar gradualmente moratorias.Ampliar la base de aportes: promover la formalización del empleo y revisar regímenes tributarios simplificados para aumentar la densidad contributiva; cualquier reducción de la carga laboral debe diseñarse para no erosionar ingresos previsionales, y elevar requisitos de aporte en regímenes simplificados ayudaría a reducir disparidades.Simplificar y armonizar regímenes previsionales: armonizar gradualmente los más de 200 regímenes con el SIPA para reducir inequidades y costos administrativos; acuerdos fiscales con provincias podrían facilitar la alineación de regímenes provinciales con el sistema nacional.Alinear parámetros de jubilación con demografía: vincular gradualmente la edad legal de retiro al aumento de la esperanza de vida y armonizar edades de retiro entre hombres y mujeres para sostener la relación entre vida laboral y jubilación.
