Los mercados reaccionaron positivamente al acuerdo entre Estados Unidos e Irán. Hubo subas marcadas en Wall Street y también siguieron al alza las acciones argentinas que cotizan en Nueva York y los bonos en dólares. A pesar de un feriado local que impidió la negociación, se espera que los precios reflejen esta mejora mañana; el riesgo país volvió a ceder hasta alrededor de 425 puntos básicos.
La normalización financiera obliga a revisar varias estimaciones. Por ejemplo, un barril de petróleo a 100 dólares implicaba un ingreso adicional por exportaciones cercano a 5.000 millones de dólares y proyectaba un superávit energético inédito de unos 12.000 millones de dólares.
Sin embargo, la situación cambió: el Brent cayó a aproximadamente 83 dólares por barril, es decir un 17% menos. Eso reduce los ingresos por exportaciones previstos y, en consecuencia, también el saldo esperado de la balanza comercial.
¿Se mantiene la proyección de exportaciones récord por 100.000 millones de dólares para 2026? Es probable que el volumen exportador quede muy cerca de ese objetivo, pero la confirmación dependerá mes a mes de la evolución de los precios internacionales del petróleo.
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Un petróleo muy caro también habría aumentado el riesgo de una recesión global, donde la caída en ventas podría haber tenido un efecto más perjudicial que la suba de precios. Por otra parte, la producción en Vaca Muerta sigue siendo rentable con un barril en el rango de 70 a 80 dólares.
El acuerdo alcanzado durante el fin de semana contempla la reapertura del estrecho de Ormuz para el tránsito de buques petroleros y el levantamiento por parte de Estados Unidos de restricciones sobre puertos iraníes, lo que añade oferta petrolera especialmente hacia China.
La baja del precio del barril no se traducirá automáticamente en una caída inmediata del combustible en el mercado doméstico, pero al menos quita presión sobre el índice de precios en los próximos dos o tres meses. Esto podría ayudar a sostener el proceso de desinflación que ya lleva dos meses; la posibilidad de perforar el 2% mensual en junio persiste, aunque el promedio de economistas del REM proyecta que eso suceda en agosto.
Lo más relevante del proceso de paz en Medio Oriente es la mejora del clima para los mercados financieros, lo que favorece a los activos argentinos. Ahora la expectativa contempla una reducción adicional del riesgo país, que quedó cerca de perforar los 400 puntos básicos.
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A medida que el riesgo país se acerque a esos niveles, aumentan las posibilidades de que Argentina vuelva a emitir deuda en los mercados internacionales, algo que no ocurre desde 2018, antes de la crisis cambiaria que siguió al tercer año del gobierno de Mauricio Macri.
La tasa del bono a diez años en Estados Unidos cayó por debajo del 4,50% anual, lo que incentiva a los inversores a buscar activos con mayor riesgo.
Con los niveles actuales del riesgo país, el Gobierno podría colocar deuda en dólares con tasas nominales en torno al 8%–9% anual, según plazos y montos ofrecidos.
La acumulación de reservas y la mejora de la calificación de la deuda impulsaron fuertemente a los bonos en dólares, que acumulan subas promedio cercanas al 10% en lo que va de 2026. Ese riesgo país ya es el más bajo de la llamada “era Milei” y se aproxima a los niveles mínimos registrados durante la gestión de Macri.
Además, la mejora en el ánimo de los inversores podría ser el impulso final para el regreso al mercado internacional. Emitir deuda externa es clave para preservar los dólares acumulados en reservas y para refinanciar los vencimientos previstos para 2027.
