En los proximos dias se cumpliran ocho meses desde la cadena nacional del 11 de abril en la que el ministro de Economia, Luis Caputo, anuncio un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el levantamiento inmediato del cepo cambiario para las personas. No obstante, durante ese periodo la incertidumbre generada por la campana electoral de medio termino llevo al equipo economico a imponer nuevas restricciones.
Persisten dudas sobre como se concretara el giro de dividendos correspondiente al ejercicio 2025, que deberia comenzar a partir del 1 de enero de 2026. Maria Castiglioni, directora de la consultora C&T Asesores Economicos, explico a Infobae que se autorizo el giro para los balances que cierren este ano, pero que el envio de utilidades se iniciara el proximo ano; los instrumentos anteriores quedaron cubiertos con los Bonos para la Reconstruccion de la Argentina Libre (Bopreal).
Fuentes oficiales del Banco Central de la Republica Argentina (BCRA) confirmaron a este medio que los giros por este ejercicio se iniciaran en 2026 y estiman que se concretaran a mediados de ano. Segun esas fuentes, una vez que las empresas cierren sus balances -generalmente a partir de junio- quedara liberada la posibilidad de girar al exterior, sin implementaciones adicionales especificas por el momento.
La principal inquietud entre analistas es si el equipo economico podra cumplir la promesa de permitir el giro de dividendos de 2025, dado el nivel actual de reservas internacionales del BCRA. Un informe reciente de la consultora 1816 senalo que, tras activarse un tramo del swap con Estados Unidos, las reservas netas muestran un deficit cercano a los USD 16.000 millones.
El ministro de Economia, Luis Caputo, resto importancia a la meta de acumulacion de reservas con el FMI para diciembre, que figura en USD -2.600 millones, y en su entorno ya se menciona la posibilidad de una nueva renegociacion antes de la revision prevista para enero de 2026.
Estado de las restricciones cruzadas
Ante una consulta de Infobae, un alto funcionario del equipo economico fue tajante sobre la eliminacion de las restricciones cruzadas aplicadas antes de las elecciones legislativas: no estan en planes su levantamiento inmediato.
En octubre, durante un episodio de tension cambiaria, el BCRA, presidido por Santiago Bausili, establecio controles sobre operaciones con el dolar oficial y los dolares financieros (MEP y Contado con Liquidacion, CCL). Esos controles se aplicaron primero a funcionarios de entidades financieras y luego se extendieron de forma general.
El economista Ramiro Castineira sostuvo que las restricciones finalizaran cuando desaparezca el exceso de liquidez en el mercado.
A pesar de cierta calma reciente, no existe voluntad oficial de revertir las medidas, en parte porque persiste la brecha entre la cotizacion oficial (tipo mayorista, relevante para el comercio exterior) y las cotizaciones financieras (MEP y CCL). Ademas, hay cuestionamientos academicos sobre si las bandas de flotacion pueden calibrarse adecuadamente sin la intervencion activa del BCRA.
Segun Castineira, el llamado “plan platita” de 2023 volco exceso monetario hacia las Leliq, que llegaron a equivaler a mas de USD 70.000 millones al tipo de cambio oficial. Ese volumen de liquidez fue en buena medida absorbido en la primera etapa del 2024, cuando cayo la tasa de interes.
El economista anadio que hoy ya no existen ni las Leliq ni las Lefi en los niveles previos y que los instrumentos que retienen liquidez suman menos de USD 7.000 millones. Senalo tambien el efecto de lo que algunos denominan el “Punto de Anker”: cuando el BCRA dejo de emitir, la economia absorbio el excedente de pesos mediante la desarmacion de posiciones en titulos publicos de corto plazo.
No obstante, Castineira advierte que este proceso es endogeno y dificil de anticipar en el tiempo, por lo que no se puede fijar una fecha concreta para levantar las restricciones.
Tras las elecciones, la demanda de pesos se recompuso con rapidez, lo que podria completar la absorcion de exceso de liquidez y facilitar una flexibilizacion del cepo a lo largo de 2026. Sin embargo, el economista remarca que la cartera de pesos del sector privado esta concentrada en titulos de corto plazo, por lo que la normalizacion dependera tanto de factores internos como de la evolucion del mercado.
