Aunque el Banco Central (BCRA) genera pesos al comprar divisas en el Mercado Libre de Cambios (MLC), la política monetaria sigue siendo contractiva porque esos pesos se absorben por otras vías. En un entorno de tasas altas para desalentar la demanda de dólares, la Base Monetaria volvió a caer en febrero y fuentes financieras confirmaron que esta semana hubo intervención cambiaria en momentos de tensión internacional.
En febrero la Base Monetaria se redujo en $1,8 billones. Martín Polo, jefe de estrategia en Cohen Aliados Financieros, explicó que la expansión por las compras de divisas fue más que compensada por las operaciones del sector público y por las ruedas de Repo del BCRA, y que además el alto rollover en las licitaciones del Tesoro contribuyó a absorber pesos.
En la misma línea, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, señaló que el mercado observa no solo las compras del BCRA, que continúan, sino también la evolución monetaria: las tasas en pesos son muy sensibles a las condiciones de liquidez y, en un esquema discrecional, las licitaciones del Tesoro funcionan como regulador de esa liquidez.
Franco agregó que en las últimas ruedas se detectó alguna intervención presunta del BCRA inyectando pesos y consideró que el Gobierno podría salir a intervenir si la tasa de mercado se elevara en exceso.
Intervención en el mercado cambiario para controlar el dólar
La escalada del conflicto en Medio Oriente provocó recientemente volatilidad en la bolsa local y presión sobre el tipo de cambio. En ese contexto, el BCRA habría vendido coberturas cambiarias para moderar el avance del dólar.
Según PPI, el volumen operado en el dólar linked más corto (D30A6) subió a u$s325 millones en una rueda, muy por encima de los u$s79 millones del día anterior y del promedio mensual de febrero (u$s19 millones), lo que sugiere presencia oficial en ese tramo de la curva.
La consultora 1816 también señaló que el Central tuvo que aumentar su participación vendedora en la curva de dólar linked “para evitar que el peso se deprecie aún más”, en una jornada en la que el real brasileño y el peso chileno retrocedieron -2,0% y -2,6%, respectivamente.
Asimismo, añadieron que el jueves se podrá evaluar si las aparentes ventas de Lelink por parte del Central afectan la operatoria de Repo y que en las próximas ruedas será posible inferir si el Tesoro —que la semana anterior habría comprado y vendido en el MLC en distintas jornadas— también operó en el mercado spot.
Tasa de interés: el BCRA le pone un piso en el 20%
De cara a la próxima licitación, hay vencimientos por alrededor de $10,4 billones concentrados en títulos Duales y Lecaps. Wise Capital destacó que la curva a tasa fija en pesos sigue aplanándose y que la Tasa Efectiva Mensual (TEM) para abril se ubica cerca del 2,4%.
