El cambio de estrategia del Gobierno hacia la acumulación de reservas, acelerando el ajuste de las bandas cambiarias, resultó oportuno. Sin esa medida, la fuerte caída de las cotizaciones de las materias primas que más divisas generan podría haber afectado con mayor contundencia a los mercados.
El petróleo retrocedió alrededor de 2% y el Brent cerró por debajo de los USD 60 por barril, su menor nivel desde mayo. Analistas señalan que los futuros del Brent rompieron el umbral de USD 60 tras semanas relativamente estables por encima de ese piso.
Según Matías Togni, analista de NextBarrel, la caída se explica en parte por rumores de una posible tregua o acuerdo entre Rusia y Ucrania, pero sobre todo por una oferta excedente de crudo acumulado en buques que presiona a los pocos compradores alcistas. Aun con interrupciones posibles en exportaciones como las de Venezuela, hay volúmenes sancionados (Irán, Rusia) que no encuentran comprador y se venden con descuentos que superan los USD 20 respecto de Brent.
Togni estima que este panorama podría persistir, al menos hasta el segundo trimestre de 2026, y dependerá del apetito de China, el principal importador. Aunque China está acumulando reservas estratégicas, ha reducido el ritmo de compras a la espera de precios más bajos. En este contexto global de exceso de oferta, el crudo argentino de exportación, Medanito (Vaca Muerta), también sufrió descuentos récord superiores a USD 4.
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La acción de YPF apenas bajó 0,6%, un declive menor frente a la caída de 3% registrada por un ETF que agrupa crudo y acciones energéticas internacionales, beneficiada en parte por la mejora del tipo de cambio.
Otros commodities también cedieron: la soja en Chicago cayó USD 3 hasta USD 390,5; el trigo perdió algo más de 2% y cerró en USD 187,21; y el maíz retrocedió casi 1% a USD 171,84, cuando un año atrás cotizaba por encima de USD 217.
Para el sector agrícola, las bajas fueron atenuadas por la mejora del tipo de cambio —el dólar mayorista subió 0,8%—. La Bolsa de Cereales indicó que, pese a las fuertes caídas en Chicago, las posiciones abiertas en el mercado local mostraron cotizaciones entre estables y al alza, con foco en entregas próximas hasta marzo del año siguiente.
El maíz mantuvo demanda similar a la rueda previa, aunque con ofertas más bajas en condiciones puntuales. En oleaginosas, el girasol fue el más requerido tanto para entregas inmediatas como para contratos hasta julio del año siguiente, mientras que las posiciones abiertas para soja se mantuvieron limitadas.
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En el Mercado Libre de Cambios (MLC) el dólar subió $12,5 hasta $1.451 con un volumen elevado, alrededor de USD 528 millones. Se informó que el Tesoro realizó algunas operaciones fuera de la rueda; a pesar de ello, las reservas aumentaron USD 46 millones hasta USD 42.280 millones.
La consultora F2, de Andrés Reschini, comentó que el mercado de cambios se mostró más activo tras el anuncio del BCRA. En la rueda FOREX se operaron unos USD 528 millones, y trascendió que el Tesoro efectuó compras fuera de la rueda y ventas dentro de ella.
Los dólares financieros ajustaron a la nueva coyuntura: el MEP subió $12 (+0,8%) a $1.504,30 y el contado con liquidación aumentó $16,50 (+1%) a $1.544,90. El dólar “blue” continuó su alza, ganando $20 (+1,4%) y ubicándose en $1.500, acercándose a los valores financieros.
Un análisis de Cocos estimó que, con un volumen promedio diario de USD 496 millones en el último año, el Tesoro podría haber intervenido por unos USD 5.700 millones en el MLC, parte de los USD 10.000 millones que proyecta el BCRA en su escenario base de remonetización.
En los instrumentos de renta fija, las tasas cortas en moneda local bajaron. Las LECAP de enero y febrero rinden por debajo de 2%; desde marzo la renta sube a 2,2%. El equipo de Research de Aldazabal señaló que la tasa está tomando un rol central en la estrategia de desinflación: el BCRA intentará canalizar excedentes hacia plazos mayores con tasas reales positivas, manteniendo un sesgo contractivo mientras la inflación local supere a la internacional, por lo que se espera un aumento de las tasas nominales en el corto plazo.
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Adcap Grupo Financiero considera que, en primera instancia, los títulos ajustados por CER podrían destacarse impulsados por expectativas de suba del tipo de cambio e inflación; sin embargo, prevén que ese efecto sea transitorio y que más adelante los bonos a tasa fija ganen protagonismo si las tasas cortas comienzan a bajar.
Los bonos soberanos tuvieron una rueda positiva, con subas de hasta 2%, lo que impulsó una caída del riesgo país en 29 unidades (-4,5%) hasta 561 puntos básicos. Muchas emisiones perforaron el umbral del 10% de rendimiento tras la mejora en cotizaciones; en 2024 algunos papeles habían llegado a rendir más de 20%.
La Bolsa local mostró una jornada poco relevante: el S&P Merval comenzó en rojo pero revirtió tras conocerse que el Congreso aprobó tratar el Presupuesto 2026, cerrando con una leve suba de 0,7% en pesos, aunque en dólares bajó 0,3% por el aumento del CCL. Aluar fue la acción más destacada (+7,8%), favorecida por la nueva política cambiaria y la posibilidad de una reducción de aranceles por parte de Estados Unidos.
En el exterior la situación sigue complicada: en el after market de anoche Wall Street operaba en baja, al igual que la mayoría de los mercados europeos. Entre las materias primas, el oro subía ligeramente (+0,20%), indicador de aversión al riesgo entre inversores. El petróleo intentaba recuperarse pero se mantenía por debajo de los USD 60 por barril. Los productos agropecuarios mostraban leves alzas de trigo y maíz y una caída de la soja.
Queda por ver cómo reaccionarán hoy las acciones que no acompañaron aún las reformas monetarias y cambiarias con ajustes en sus precios.
