A dos años de asumir, el presidente Javier Milei recurrirá por primera vez al mercado voluntario de deuda en moneda extranjera para obtener fondos que le permitan refinanciar vencimientos y evitar afrontarlos con recursos propios.
La próxima semana el Gobierno emitirá un bono en dólares a cuatro años para usar parte de lo recaudado en el pago de los U$S 4.500 millones que vencen en enero de 2026.
El ministro de Economía, Luis Caputo, explicó que la emisión permite tomar fondos del mercado para cancelar otra obligación sin incrementar el endeudamiento neto y sin afectar directamente las reservas.
“Es una buena noticia porque todos los países refinancian sus deudas. Vamos a pagar intereses con superávit primario y refinanciamos el capital”, dijo el funcionario.
La colocación tiene dos efectos: evita que el Tesoro acuda al mercado cambiario local para comprar dólares —lo que puede presionar la cotización y la inflación— y abre la posibilidad de que el Banco Central retenga parte de las compras de divisas en lugar de destinarlas al pago de compromisos.
Tanto Caputo como Milei destacaron que, aunque sea de manera parcial, la operación significaría la recuperación del acceso argentino al mercado de capitales.
Desde la visión del Gobierno, refinanciar capital facilita la compra de dólares sin generar presiones adicionales sobre su precio.
La operación se realizará el miércoles próximo: se emitirá un bono en dólares (BONAR 2029N) a cuatro años (vencimiento en noviembre de 2029), con cupón semestral y una tasa nominal de 6,5% anual. La emisión será bajo legislación argentina, lo que implica una mayor remuneración para los inversores.
Los fondos de la licitación se destinarán a cancelar parcialmente el capital de los bonos AL30 y AL29 que vencen el 9 de enero de 2026.
El economista Salvador Vitelli estimó que el vencimiento total a cubrir sería de aproximadamente U$S 1.187 millones: U$S 139,4 millones del AL29 y U$S 1.047,7 millones del AL30.
El bono está denominado en dólares —por lo que ingresarán divisas a la cuenta del Tesoro— y los interesados deben ofertar el monto y la tasa. Posteriormente, el Ministerio de Economía evaluará las propuestas y fijará la “Tasa de Corte”, es decir, el rendimiento que se convalidará.
La argumentación de Caputo
Caputo se mostró confiado en el éxito de la operación y señaló que ya mantiene conversaciones con inversores, principalmente bancos, que asegurarían una demanda acorde con la cifra buscada.
Será la primera colocación directa en el mercado voluntario de deuda en dólares desde enero de 2018, aunque en el año hubo emisiones intermedias como los BONTE 2030.
El ministro explicó que, según el resultado de la subasta, se definirá el monto final del préstamo directo que se negocia con bancos privados; según él, ese grupo ofreció entre U$S 6.000 y U$S 7.000 millones. La idea es acordar un monto cercano al vencimiento para no comprometer las reservas.
Caputo agregó que la emisión bajo legislación argentina obedece a la “Ley Guzmán”, que exige aprobación del Congreso para emisiones bajo legislación extranjera. Dado el calendario político, el Gobierno prefirió evitar someter esa alternativa a una sesión extraordinaria.
Riesgo País
Los bonos con legislación extranjera reaccionaron positivamente al anuncio y subieron, en algunos casos más de 1%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó hacia la zona de 620, iniciando una tendencia descendente que el Gobierno espera que se profundice.
Caputo sostuvo que el Riesgo País no baja de forma más pronunciada porque los bonos surgidos de la reestructuración del exministro Martín Guzmán son, en su diseño, menos atractivos para inversores.
Ese comentario abrió la posibilidad de que el Gobierno evalúe en el corto plazo alguna operación de canje.
En términos técnicos, el Ministerio de Economía señaló que “en un contexto de compresión de las tasas en dólares atribuible al resultado electoral y al desempeño del programa económico, el Tesoro busca ampliar sus alternativas financieras para cubrir vencimientos de deuda en dólares sin afectar las reservas netas del BCRA”.
El comunicado oficial agregó que, tras haber alcanzado costos financieros sostenibles, el Tesoro inicia una estrategia para refinanciar vencimientos de capital en dólares sin perjudicar el fortalecimiento del balance del Banco Central, de modo que las compras de reservas resulten en acumulación neta.
La medida también responde parcialmente a un reclamo público del FMI para que el país avance en la acumulación de reservas.
El resultado dependerá del nivel de ofertas y de la tasa fijada. Analistas estiman que la tasa podría ubicarse por encima del 10%, aunque no descartan que Caputo tenga acuerdos parciales que reduzcan ese nivel.
