El Gobierno cierra 2025 enfrentando vencimientos importantes en enero, una economía con bajo dinamismo y avances políticos parciales, mientras busca alternativas para reunir dólares sin recurrir por ahora al endeudamiento externo.
Al término del año, la administración de Javier Milei se encuentra con un frente financiero ajustado: en enero debe hacer frente a pagos por US$4.225 millones, de los cuales quedan por financiar alrededor de US$2.400 millones, en un contexto en el que el acceso a crédito internacional sigue incierto.
En las últimas semanas la cuestión financiera volvió a cobrar protagonismo. El Ministerio de Economía, dirigido por Luis Caputo, evalúa diversas vías para obtener los dólares necesarios evitando, por el momento, salir a los mercados internacionales, una alternativa que el funcionario descarta de forma categórica.
Entre las opciones analizadas figuran líneas de REPO bancario, colocaciones en el mercado local de deuda y el posible uso de cerca de US$700 millones provenientes de las concesiones hidroeléctricas recientemente adjudicadas. En ese proceso resultaron adjudicadas Piedra del Águila a Central Puerto, El Chocón a MSU Energy y Alicurá y Cerros Colorados al grupo Neuss, a través de Edison.
Actividad económica débil y recuperación incierta
La actividad económica muestra un desempeño errático. En octubre el EMAE se contrajo 0,4% respecto del mes anterior, con una industria debilitada y un cuarto trimestre que se anticipa de escasa recuperación. Aunque se registraron algunos signos de mejora hacia fin de año, el crecimiento todavía no está consolidado.
En el plano externo, noviembre exhibió un superávit comercial récord impulsado por exportaciones excepcionales. No obstante, analistas advierten que ese resultado responde en gran medida a factores transitorios y no resuelve las tensiones estructurales de la economía.
Avances políticos parciales y reformas trabadas
En lo político, el Gobierno obtuvo la media sanción del Presupuesto 2026, pero tuvo que realizar mayores concesiones de las previstas para asegurar los votos. Ahora espera completar su aprobación en el Senado, con cierto optimismo entre sus impulsores.
Por el contrario, la reforma laboral, una de las iniciativas centrales del oficialismo, permanece estancada en el Congreso ante una oposición organizada, lo que dificulta su avance inmediato. Todo indica que su debate se postergará, al menos, hasta marzo.
De forma general, la propuesta busca flexibilizar los contratos laborales, reducir la litigiosidad y bajar costos laborales no salariales con el objetivo declarado de promover el empleo formal y mejorar la competitividad. Sin embargo, por ahora el proyecto está lejos de convertirse en ley.
Inversiones: cautela y foco en deuda
Ante este panorama, los analistas recomiendan prudencia. En dólares, existe una visión relativamente favorable sobre la deuda soberana hard dollar, con preferencia por bonos de la curva local. En pesos, para inversores conservadores se aconseja priorizar instrumentos de corto plazo, dadas las persistentes incertidumbres macroeconómicas.
En suma, el Ejecutivo concluye el año con la economía desacelerada, reformas clave en suspenso y la urgencia de conseguir dólares para afrontar vencimientos, en un escenario donde la política vuelve a condicionar la dinámica económica.
