La colocación del nuevo bono en dólares por parte del Gobierno resultó en la adjudicación de USD 150 millones a una tasa nominal anual del 5,89%, por encima de las previsiones de varios analistas financieros. El instrumento, dirigido a captar divisas de inversores locales, registró alta demanda y marca un antecedente importante de cara a la segunda adhesión prevista para mañana.
La primera emisión cerró con una tasa inferior a la estimada por los operadores (cercana al 7%), lo que provocó una sobreoferta de USD 718 millones y el prorrateo de las adjudicaciones. El proceso incluyó una primera vuelta competitiva y fijó una segunda instancia para el jueves, con condiciones preestablecidas y mecanismos de adhesión específicos.
Desde Eco Go, el economista Lucio Garay Méndez interpretó el resultado como una señal favorable para la estrategia oficial. Señaló que el que hayan quedado más de USD 700 millones fuera de la adjudicación indica una demanda consistente, impulsada por la brecha cambiaria, y abre una vía para obtener dólares destinados a vencimientos en esa moneda.
Cómo será la segunda vuelta
Nicolás Cappella, sales trader de Grupo IEB, explicó que la segunda vuelta se abrirá a las 11 y cerrará a las 13 del 26 de febrero. Será por adhesión con un único pliego al precio de corte y estará dirigida a todas las personas humanas o jurídicas interesadas, que deberán presentar sus ofertas a través del sistema de licitaciones. En la primera vuelta los participantes podían fijar precio; en la segunda solo se puede adherir al precio establecido, sin posibilidad de ofertar por encima ni por debajo.
El nuevo bono, identificado en el mercado como BONAR 2027, fue pensado para captar liquidez en dólares y atender vencimientos próximos en moneda extranjera. La adjudicación de USD 150 millones superó las previsiones iniciales y se concretó a una tasa inferior a la esperada, resultado que los operadores interpretaron como un acierto para el equipo económico.
Javier Casabal, Senior Fixed Income Strategist de Adcap, advirtió que habrá que ver si en la segunda vuelta, al mismo precio —que supera lo previsto— sigue habiendo demanda. Si es así, parte de la demanda podría obedecer a inversores extranjeros que ingresen dólares desde el exterior y apuesten a una compresión del “canje” en torno al 3%. También destacó que el Tesoro haya abierto un nuevo vehículo para acumular dólares aprovechando mayor disponibilidad de divisas locales y ofreciendo una tasa algo inferior al 6%, similar al rendimiento de los Bopreales con vencimiento en octubre de 2027.
Deuda pública: qué reveló sobre la inflación
El análisis de la licitación incluyó apreciaciones sobre el perfil de los instrumentos ofrecidos y los mensajes del Gobierno a través de las alternativas presentadas. Nicolás Martínez, portfolio manager de Wise Capital, consideró el resultado una “buena señal” y resaltó el cambio de estrategia: asegurar el rolleo con un segundo vehículo (primero compras de dólares, ahora emisión local) y aprovechar las bajas tasas en MEP. Subrayó además la ausencia de una oferta a tasa fija, lo que sugiere que el Gobierno se muestra cómodo con la curva CER pero no con las emisiones a tasa fija (LECAPs), reflejando preocupación por el nivel de inflación y las expectativas del mercado.
Durante la jornada, operadores y analistas coincidieron en que la sobreoferta y el interés por el bono respondieron a la combinación de liquidez en dólares MEP, la posibilidad de cobrar divisas en el exterior y la expectativa de cambios en el régimen de controles cambiarios. La colocación de USD 150 millones a una tasa inferior a la prevista alimentó las expectativas sobre la capacidad del Gobierno para renovar vencimientos y reforzar su posición de caja mediante instrumentos en moneda dura.
La primera licitación del nuevo bono mostró que la demanda superó los volúmenes proyectados, que la tasa final quedó por debajo del rango esperado y que el interés se centró en acceder a dólares fuera del país y aprovechar la brecha cambiaria. El mercado financiero interpretó estos elementos como señales de la estrategia oficial para gestionar vencimientos y explorar nuevas fuentes de financiamiento en moneda extranjera.
