El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central registró cambios en las proyecciones de inflación y tipo de cambio en Argentina. En el informe de noviembre, los analistas consultados estimaron una inflación mensual de 2,3% para noviembre y proyectaron un tipo de cambio nominal de $1.472,9 por dólar para diciembre de 2025, lo que implica una reducción en las previsiones de depreciación del dólar y un aumento en las expectativas de inflación respecto al relevamiento previo.
El REM reúne las proyecciones de 46 participantes —34 consultoras y centros de investigación y 12 entidades financieras—. La mediana de la inflación mensual estimada para noviembre fue de 2,3%, 0,4 puntos porcentuales más que en el relevamiento anterior. El subconjunto de analistas con mejor historial (“Top 10”) coincidió en 2,3%, con un aumento de 0,3 puntos porcentuales frente al informe previo.
La inflación núcleo, que excluye componentes estacionales y regulados, fue estimada en 2,2% mensual para noviembre, 0,2 puntos porcentuales por encima del relevamiento anterior. El “Top 10” proyectó también 2,2%, con un ajuste al alza de 0,3 puntos porcentuales. Para diciembre de 2025, la proyección de inflación general de la mediana descendió a 2,1%, apenas 0,1 puntos porcentuales por encima del relevamiento previo, y el REM apunta a una tendencia mensual decreciente que podría situarse en 1,5% en mayo de 2026.
En el frente cambiario, la mediana de las proyecciones para el tipo de cambio nominal promedio en diciembre de 2025 fue de $1.472,9 por dólar, $27,1 menos que en la encuesta anterior. La variación interanual esperada para esa fecha se ubicó en 44,3%, 2,7 puntos porcentuales por debajo del informe previo. El “Top 10” proyectó un tipo de cambio promedio de $1.480,6 por dólar para el mismo período.
Para diciembre de 2026, la mediana de los participantes del REM coloca el tipo de cambio nominal en $1.720 por dólar, con una variación interanual esperada de 16,8%, 0,5 puntos porcentuales por encima del relevamiento anterior.
Las proyecciones de inflación para los meses siguientes a noviembre mostraron ajustes puntuales. Para diciembre de 2025 hubo un incremento marginal de 0,1 puntos porcentuales en la previsión de inflación general respecto al relevamiento anterior. Desde ese mes, el perfil esperado mantiene una senda descendente hasta mayo de 2026, sin cambios bruscos en los meses intermedios.
En relación con la inflación núcleo, las expectativas registraron leves modificaciones: se observan recortes más marcados en algunos meses previos a mediados de 2026, pero en conjunto la trayectoria prevista para la primera mitad de 2026 es de disminución gradual de las expectativas de inflación.
El informe también incluye otras variables macroeconómicas. Para el tercer trimestre de 2025, los analistas proyectaron un crecimiento del PIB ajustado por estacionalidad de 0,5% respecto al trimestre anterior, revirtiendo la caída prevista en encuestas previas. Para el cuarto trimestre de 2025 se espera 0,8% trimestral y para el primer trimestre de 2026, 0,9%. En promedio, el nivel del PIB real en 2025 se estima 4,4% superior al de 2024.
Respecto al mercado laboral, la tasa de desocupación proyectada para el tercer trimestre de 2025 se mantuvo en 7,5% de la Población Económicamente Activa, sin cambios respecto al relevamiento anterior. Para el último trimestre de 2025 la expectativa fue de 7,2%.
La tasa de interés mayorista (TAMAR) de bancos privados para diciembre de 2025 fue estimada en 32,0% nominal anual, tres puntos porcentuales menos que en el relevamiento previo. Para diciembre de 2026 la proyección de la mediana fue de 20,9% nominal anual.
En comercio exterior, las exportaciones previstas para 2025 se ubicaron en USD 85.667 millones (USD 935 millones más que en la encuesta anterior) y las importaciones en USD 77.140 millones (USD 695 millones más). El superávit comercial anual esperado asciende a USD 8.527 millones, USD 240 millones por encima del REM previo.
En materia fiscal, los participantes proyectaron para 2025 un superávit primario del Sector Público Nacional no Financiero de $12,9 billones, con el promedio del “Top 10” en $13,2 billones. El informe subraya que, en conjunto, las expectativas del mercado no contemplan un superávit primario por debajo de $10 billones para 2025.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado se realiza mensualmente y compila proyecciones de consultoras, centros de investigación y entidades financieras, locales e internacionales. El relevamiento de noviembre de 2025 incluyó 46 participantes y se realizó entre el 26 y el 28 de noviembre. El informe aclara que las cifras reflejan el consenso del sector privado y no son estimaciones propias del Banco Central.
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